丰原生化（000930）公司业绩难有转机

2008年07月18日 14:01:04 中财网

　　燃料乙醇业务仍处微利。尽管6月底国家上调成品油价格令燃料乙醇不含税出厂价格上调854元/吨，但仍不足以抵消现时2251元/吨的补贴标准，因此公司燃料乙醇业务仍将保持微利运作。
　　欧盟征收柠檬酸反倾销税。自6月3日起，公司出口到欧盟的柠檬酸将被征收42.2%的反倾销税，为期半年。我们预计反倾销税征收将会缩减我国柠檬酸对欧出口量，柠檬酸价格因受玉米和硫酸价格上涨推动仍将继续小幅攀升。预计公司08年柠檬酸及盐类销量仅为13.5万吨，同比减少2.3万吨，销售收入11.1亿元，同比持平，但因经营改善，该项业务08年仍将贡献毛利0.8亿元，同比有所回升。
　　财务费用大幅提升。08年7月公司拟发行7.6亿元短期融资券，预计年末总借款将达到47亿元；再加上贷款利率提高，预计今明两年公司利息支出将分别达到2.91亿元和3.33亿元，同比增长12.8%和14.2%。
　　上半年业绩预览。08年1季度公司实现净利润0.34亿元，预计2季度公司将录得净利润约0.30亿元，上半年总计录得0.64亿元。
　　维持"回避"评级。燃料乙醇业务仍处微利，柠檬酸出口遭遇欧盟反倾销税影响，财务费用自08年下半年起将大幅提升，使得公司业绩难有转机，我们由此维持"回避"评级。
　　

　 中金公